上(shàng)市公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等(děng)的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化(huà)退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长(zhǎn干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招g)性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的(de)公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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