“一(yī)带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去(qù)年的(de)低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量上(shàng)就可(kě)能对冲美欧日出口的(de)下(xià)滑，使得全(quán)年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越(yuè)南出口通胀作(zuò)为传统(tǒng)观察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出(chū)口(kǒu)结构向“一(yī)带一路”国家转移，其对中国出(chū)口(kǒu)的(de)指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多(duō)数“一带(dài)一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口增速与中(zhōng)国出口基(jī)本保持(chí)统(tǒng)一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年(nián)以来两者产(chǎn)生较大(dà)背(bèi)离。出口(kǒu)结(jié)构性变化背景下，传统(tǒng)观察框(kuāng)架适(shì)用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画(huà)外贸蓝(lán)图的突(tū)破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带(dài)仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回落，不过(guò)整体(tǐ)来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源(yuán)于去年低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价(jià)齐(qí)升的汽(qì)车出(chū)口反映海外车市较(jiào)高景(jǐng)气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍可(kě)在一段时间内(nèi)支撑出(chū)口(kǒu)，而受(shòu)全球半(bàn)导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一(yī)路”却在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越来越重要的作用(yòng)，那么(me)如(rú)何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济(jì)和贸易(yì)放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分点(diǎn)。我(wǒ)们选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形下(xià)的(de)进口增速情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年(nián)欧(ōu)美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放(fàng)缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对(duì)欧(ōu)美日等发达经(jīng)济体出口增速预(yù)测，思路为在中(zhōng)国加(jiā)入世(shì)界(jiè)贸易组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷入衰退或(huò)是(shì)经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年(nián)的基准假设为美欧(ōu)有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全(quán)球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球经(jīng)济温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观(guān)、中性和(hé)乐观情景。根(gēn)据(jù)预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家(jiā)（在我国出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对(duì)2023年(nián)世(shì)界商品贸(mào)易数(shù)量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑(lǜ)价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家拉(lā)动我(wǒ)国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来(lái)自于两(liǎng)个方面：数据口径差异(yì)和(hé)欧(ōu)美经济体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对(duì)量还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出(chū)口千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一(yī)带一路”国家进(jìn)口数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在较大的不确定性，可(kě)能在(zài)今(jīn)年(nián)下半年、也可能在明(míng)年，若后(hòu)者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的拖累(lèi)可能(néng)没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经(jīng)济增(zēng)长不及(jí)预期，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫(yì)情(qíng)二次(cì)冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧(ōu)美(měi)经(jīng)济韧性(xìng)超预(yù)期(qī)，对于(yú)中国出(chū)口的拖累不足。

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