用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)之后(hòu)，用友网络(luò)股价(jià)就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在(zài)股价相对(duì)高(gāo)点进行了定(dìng)增(zēng)融(róng)资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露(lù)定(dìng)增结果，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更是(shì)连(lián)续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季(jì)度末退出(chū)前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的(de)数(shù)智(zhì)化。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了(le)完全(quán)基(jī)于(yú)互联网架构的企业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年(nián)以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比(bǐ)来看，用(yòng)友网络云(yún)服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhà木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢n)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应了其在高(gāo)端市场的(de)进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同(tóng)时(shí)逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还(hái)是(shì)有很大的(de)提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，道(dào)阻(zǔ)且长。

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