本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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