射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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