周一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲(chōn1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元g)顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于(yú)情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有望(wàng)出(chū)台。

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