近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)京东是谁的老板是谁，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景京东是谁的老板是谁下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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