四大国有银行的集体降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年(nián)以来银行业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社(shè)）下调(diào)人民币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不(bù)一(yī)。

　　货(huò)币政策(cè)牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量。一是(shì)符合推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到(dào)的是，本(běn)次(cì)调降中协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需求的(de)客户，面向范围有限(xiàn)。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款和协(xié)定(dìng)存款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显(xiǎn)示，协定存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去(qù)二(èr)十年的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在(zài)经(jīng)济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点(diǎn)都提及(jí)的(de)是，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛梳理了这(zhè)一市(shì)场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随(suí)之(zhī)而来(lái)的是，此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来(lái)看(kàn)，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环(huán)，改善(shàn)银行利(lì)润空间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调(diào)降都集(jí)中在活(huó)期(qī)和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的(de)利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，当下调利(lì)率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增大(dà)外，某大型银行金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员还关(guān)注(zhù)到(dào)的是国内存款市场的(de)供(gōng)需变化(huà)——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较(jiào)快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率，只是不(bù)同银(yín)行在(zài)调整节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大(dà)信号，一(yī)是(shì)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范(fàn)银(yín)行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。当前银(yín)行净利差(chà)空间(jiān)较小(xiǎo)，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本、降低(dī)金融风险。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降(jiàng)，也(yě)为资(zī)产端的(de)贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到(dào)，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低(dī)银行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股(gǔ)债(zhài)市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观(guān)团队表示(shì)，现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当(dāng)前(qián)整(zhěng)个(gè)经济复苏的大背景下，进(jìn)一步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑(yí)有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均表(biǎo)明，当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗>

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次(cì)调(diào)降意味(wèi)着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有(yǒu)力”的(de)货(huò)币(bì)政策之(zhī)下，也(yě)有多方(fāng)观(guān)点(diǎn)提到(dào)，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然(rán)不强，外(wài)需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济(jì)修复带来(lái)支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述(shù)大型银行金融(róng)市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适(shì)度(dù)增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大(dà)实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓(xìng)和(hé)企业(yè)手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)将迎调(diào)整的同时，有市(shì)场观点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活，两者(zhě)的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提(tí)高利息(xī)回(huí)报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提(tí)前(qián)1天或7天通知银(yín)行，即可按实(shí)际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人和(hé)企业均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期通知存款的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定(dìng)基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的(de)一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前(qián)，协定(dìng)存款(kuǎn)的基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存(cún)款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来(lái)看，万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)基本(běn)上以(yǐ)对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存(cún)款利率调降(jiàng)是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依(yī)然需(xū)要休养生息，特别是在前(qián)期服务业(yè)修复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循环(huán)，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规模的(de)超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业(yè)、居民(mín)的储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后(hòu)续的收(shōu)入信心才(cái)会(huì)回升，进而形成储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再(zài)形(xíng)成增厚(hòu)企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗