近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的olor: #ff0000; line-height: 24px;'>耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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