5月10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延(y中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样án)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政(zhèng)策等多(duō)项举(jǔ)措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一(yī)定(dìng)的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低(dī)了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预(yù)期(qī)，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明(míng)显，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的(de)基(jī)础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，目前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差(chà)，都回到了(le)较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货(huò)币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下(xià)也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的(de)弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境(jìng)，需(xū)要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交给(gěi)少数(shù)专业的(de)人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理(lǐ)财(cái)和投资(zī)试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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