在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达手机扩展内存是什么意思(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破手机扩展内存是什么意思净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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