本(大学老师最怕什么部门举报běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(大学老师最怕什么部门举报xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性(大学老师最怕什么部门举报xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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