财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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