5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位srds是什么意思，srds是什么意思啊值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药(yào)板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收srds是什么意思，srds是什么意思啊(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市(ssrds是什么意思，srds是什么意思啊hì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台(tái)，医疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发(fā)展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能(néng)、较(jiào)好的(de)渠(qú)道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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