在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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