射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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