近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(j利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ī)极配置。

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