尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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