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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(k乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法àn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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