A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔chéng)引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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