调油逻辑提振成本价格，从而能(négpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pang)够推(tuī)升芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由这个(gè)逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的(de)步调(diào)明显不(bù)一(yī)。期货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表现(xiàn)远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于两方面，一方(fāng)面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格(gé)局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需求羸(léi)弱(ruò)，市(shì)场对于衰退(tuì)的(de)预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地(dì)，原油(yóu)近期(qī)回补前(qián)期缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化(huà)工特别是与之相关性(xìng)相对(duì)较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美(měi)国汽油库存在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美国调油需(xū)求的(de)预期边(biān)际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记(jì)者了(le)解到，美(měi)国(guó)夏油对(duì)于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑(jí)发生的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化(huà)组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象的(de)原因更(gèng)多是始于路径依(yī)赖(lài)，去年(nián)极端的(de)调油行情使得市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是(shì)调(diào)油实实在在(zài)发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去(qù)年在细节与节奏上又有差异(yì)，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情(qíng)是“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来(lái)临后行情一触即发，而(ér)经历过(guò)去(qù)年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今年(nián)已经提(tí)早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保(bǎo)持(chí)相对高(gāo)位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出(chū)口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻(luó)辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们(men)也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就处于高(gāo)位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在(zài)芳烃上(shàng)提早(zǎo)兑(duì)现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融达(dá)期货分(fēn)析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去(qù)年(nián)5月份是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而今(jīn)年市场提(tí)前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油(yóu)逻辑应该(gāi)不(bù)及(jí)去年。“去年受(shòu)俄(é)乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行(xíng)压力(lì)较大，油品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可(kě)以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国(guó)出(chū)行旺季下调油需(xū)求被(bèi)赋(fù)予期待，然(rán)而有了去年(nián)二季度(dù)调(diào)油需求增加下亚美套利利润可观的(de)经验，部分gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩(hán)国(guó)运往美国(guó)的芳烃(tīng)出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提(tí)振高度(dù)将(jiāng)极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油价(jià)波动加剧，近期原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降，在(zài)对未来需求的不(bù)确定(dìng)和经济(jì)可能衰退的背景下调油需(xū)求出(chū)现(xiàn)了(le)不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本(běn)面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的(de)局面在恒力石化(huà)和(hé)嘉通能源两套年产能共500万(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pawàn)吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和(hé)下游消费(fèi)走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边(biān)际相对(duì)走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华东(dōng)，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始(shǐ)美(měi)国汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加(jiā)息背景下，成品油消费的成色(sè)或较(jiào)预期大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续(xù)大幅发(fā)酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回(huí)归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较(jiào)长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利之外(wài)其(qí)他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的(de)驱动(dòng)或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa