财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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