射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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