北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时(sh不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思í)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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