一度被称为“机构投资者风(fēng)向标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变(biàn)局，个(gè)人投资者不仅(jǐn)在新发基金中占据主流，存量产品也(yě)超过了机构投(tóu)资者(zhě)占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，在基金行业(yè)ETF投教(jiào)工作(zuò)成(chéng)效(xiào)显(xiǎn)著，ETF交易工具优势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知，以蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(yǐ)及投资热点轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率(lǜ)较(jiào)高等背(bèi)景(jǐng)下，国内资(zī)本(běn)市场正在经(jīng)历股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期(qī)来看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利(lì)于投资者(zhě)分散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活(huó)跃(yuè)度，长远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的个人(rén)投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成(chéng)为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同(tóng)比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点，但仍(réng)然在(zài)股票ETF市场占比(bǐ)超过(guò)了机(jī)构(gòu)资金。

　　针对个人投资(zī)者占比(bǐ)的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基金经理(lǐ)李沐(mù)阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以(yǐ)前(qián)，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子般(bān)都是(shì)机构投资者(zhě)做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋(sǔn)般出现(xiàn)，叠加全(quán)行业指数相关业务(wù)同仁在(zài)ETF投教工作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交易(yì)工具的优势，越来越(yuè)被普(pǔ)通个(gè)人投(tóu)资者认知(zhī)，从而使个(gè)人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分析，今(jīn)年以来(lái)A股市场持续回暖，投资者情绪(xù)比(bǐ)较积极，新发产(chǎn)品募资环境比较(jiào)好(hǎo)，也越来(lái)越受到个人投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持(chí)有(yǒu)一篮子(zi)股票，胜率大(dà)概率更(gèng)高，相对于个(gè)股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资(zī)者“买(mǎi)新(xīn)不买旧”的理念扎根(gēn)较深，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投(tóu)资者对(duì)于时间成(chéng)本的(de)把控较严格(gé)，在看(kàn)准投资机(jī)会后，更倾向于去(qù)申购老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个人增(zēng)持(chí)宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据(jù)看，个人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个人(rén)持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点(diǎn)，超过了机构(gòu)资金，股票ETF作(zuò)为“机(jī)构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了(le)机构占(zhàn)比。

　　分(fēn)结(jié)构来(lái)看(kàn)，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点(diǎn)；而个(gè)人投(tóu)资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整(zhěng)体仍在扩(kuò)张态势中，个(gè)人(rén)投资者(zhě)在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝对份额也(yě)是在(zài)增长(zhǎng)的，这一数据更代(dài)表了(le)机构投资者(zhě)对行业或主题(tí)ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个人认为是(shì)ETF投(tóu)教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大(dà)部(bù)分投资者都会(huì)将较为(wèi)低(dī)风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为尝试。潜移(yí)默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也(yě)补充(chōng)道，由于近年来行业轮动加(jiā)快(kuài)，而(ér)宽(kuān)基ETF可以帮助投(tóu)资者把握比较均衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的(de)风(fēng)险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上行时(shí)，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也(yě)随之(zhī)上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜(yù)研究也(yě)表(biǎo)示，近五年市场成交热情的提升带来了A股(gǔ)市场的大幅发展(zhǎn)，个人(rén)投资(zī)者入市(shì)规模激增，而在(zài)经历了(le)多(duō)种行情风(fēng)格的锤炼(liàn)后，尤其是(shì)操(cāo)作(zuò)难(nán)度(dù)较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基准的(de)难度有了更清晰的认(rèn)知，而(ér)ETF能够有效的(de)跟上(shàng)基(jī)准的步伐(fá)；另一方面，近几年投资(zī)热点轮动(dòng)较快，新的投(tóu)资领域(yù)带来了大(dà)量的学习成本，而ETF的投(tóu)资(zī)门槛较低，运作透(tòu)明度较高，因而逐(zhú)步获得(dé)个人投资者的认(rèn)可(kě)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，基煜(yù)研究分析，一是随(suí)着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发成熟、有(yǒu)效性提升，个人投(tóu)资者(zhě)对于β收益的认(rèn)知将越(yuè)来越深入，近几年可以看到更(gèng)多投(tóu)资(zī)者(zhě)会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等(děng)，因此行业(yè)主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示(shì)，长期来看，股票(piào)ETF市场个(gè)人占(zhàn)比超过机(jī)构，有利(lì)于股民转为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃度，长远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的(de)个(gè)人投资(zī)者大(dà)都由股民转化(huà)而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷(jié)、透明、成本低(dī)廉且(qiě)相比(bǐ)个股(gǔ)可(kě)以更好地(dì)平滑风险(xiǎn)，也能够获得交(jiāo)易的(de)参与感，于(yú)是更(gèng)多选择通过ETF来(lái)参与(yǔ)市(shì)场。相(xiāng)比(bǐ)个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风险更(gèng)分(fēn)散波动也更小，因(yīn)此个(gè)人(rén)投(tóu)资者选择ETF而非股票，长远来看可提高(gāo)A股市(shì)场的(de)稳(wěn)定(dìng)性(xìng)。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高(gāo)，也更容(róng)易受到市(shì)场消息的影(yǐng)响，这对于我(wǒ)们(men)基金管理人的(de)持续(xù)运营和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提(tí)出(chū)了更高的要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能会带(dài)来(lái)更活跃的(de)交易，并带来(lái)更(gèng)有吸引力(lì)的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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