随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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