在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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