私(sī)募(mù)基(jī)金运作即将迎来(lái)更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基(jī)金业协会（下(xià)称中基(jī)协）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运作指引》（下(xià)称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)法将(jiāng)私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基协(xié)实(shí)施登(dēng)记(jì)备案以来，我国私(sī)募证券投资基(jī)金行业发展迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末(mò)，中基协已登记私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金管理(lǐ)人9000余(yú)家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规(guī)模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易(yì)策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和(hé)场内外衍(yǎn)生品，已(yǐ)经成为资本市场重(zhòng)要的机构投(tóu)资者之一。中基协结合私募证券投资基金行业实(shí)践，坚持规范发(fā)展(zhǎn)和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针(zhēn)对(duì)重点问(wèn)题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募证券(quàn)投资基金(jīn)运(yùn)作规(guī)则(zé)体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共计(jì)三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募集、投资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环节提出了规(guī)范要求(qiú)。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在(zài)募集及存续门槛要(yào)求上，明(míng)确私募证券(quàn)投资基金(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程jīn)初(chū)始募集及(jí)存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资(zī)基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步(bù)明(míng)确(què)了私募登记(jì)备案标准，其中就提出私募证券基(jī)金初(chū)始实(shí)缴募集资金(jīn)规模不低于1000万元(yuán)人民币(bì)。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要求与《备(bèi)案办(bàn)法》衔接(jiē)。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确(què)约定，除(chú)市场波动导致净值(zhí)变化初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程外(wài)，连(lián)续60个交易日出现基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于1000万(wàn)元(yuán)人民币的，该私募证券投资基(jī)金进入清(qīng)算流程(chéng初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)。

　　有(yǒu)行(xíng)业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规(guī)模的基础(chǔ)上，增加了(le)存续要求，这可以有(yǒu)效(xiào)避免《备案办法(fǎ)》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私(sī)募(mù)生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投(tóu)资基(jī)金开放申(shēn)赎频率不得高(gāo)于(yú)每月一(yī)次(cì)。为引导投资者理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确(què)基金合同(tóng)应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要求上(shàng)，为引导(dǎo)私(sī)募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人提升专业(yè)投(tóu)资能(néng)力(lì)，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式(shì)进(jìn)行投资。单只私募(mù)证券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得(dé)超过(guò)该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的全(quán)部(bù)私募证券投资基金投(tóu)资于同一(yī)资产的(de)资金，不得超过该资产的(de)25％。银行活期存(cún)款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央银(yín)行票据(jù)、政(zhèng)策性金融(róng)债、地方政府债券、公开募集(jí)基金等中国(guó)证监(jiān)会、协(xié)会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层(céng)嵌套(tào)，要求私募证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式(shì)规(guī)避监管要求。私募(mù)证券投资基金投资于其他私募证券投资(zī)基(jī)金或(huò)者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当(dāng)明确约定(dìng)所投资的(de)私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产品不再投资除公开募集基金以外(wài)的其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异化为(wèi)股票(piào)、债(zhài)券等场(chǎng)内标的的杠杆融资(zī)工具(jù)，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提(tí)出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要(yào)求私募证券投资基金管理(lǐ)人建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵(zūn)循投(tóu)资者(zhě)利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量(liàng)化私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)在交易系统安全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名(míng)等方(fāng)面提出(chū)规范要求(qiú)。进(jìn)一步细化对私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)投资运作（如衍生品、境(jìng)外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同(tóng)规模私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人和私募证券(quàn)投资基金信息(xī)报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证券投资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)定期开展压力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具(jù)体来(lái)看，同一实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人(rén)在最近一年度末(mò)合计基(jī)金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全流动性风险监测、预警(jǐng)与(yǔ)应急处(chù)置、关于预警线与止损线(xiàn)的(de)风险管理制度(dù)，每季度至(zhì)少进(jìn)行一(yī)次(cì)压力(lì)测试。私募(mù)基金管理人应当结合市场状况(kuàng)和自身管理能力制(zhì)定并持续(xù)更(gèng)新流动(dòng)性风险应急预(yù)案(àn)，明确预案触(chù)发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明(míng)确禁止通道业务，私募基金(jīn)管理人应当对投资者(zhě)资金来源的合规(guī)性进(jìn)行审查，不得(dé)由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不(bù)得(dé)为(wèi)金融机(jī)构(gòu)、其(qí)他私募基金管(guǎn)理(lǐ)人，金融机(jī)构资产管理产品以及其他(tā)私募(mù)基(jī)金提供规避投资范围(wéi)、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门槛等监管(guǎn)要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人士向期货日报记者(zhě)表示(shì)，综合来(lái)看，私募监管的实际标准(zhǔn)在向金融机构管理标准看(kàn)齐，《运作指引》如果按目(mù)前征求意见稿的水平落(luò)实，执行后会快速抹平私(sī)募基金相对其他(tā)资管产品(pǐn)的灵(líng)活度，让资(zī)金(jīn)方的投放偏(piān)好回到策略表现及管理人的(de)整体运(yùn)营和服务(wù)水平上，而非政策监管红利(lì)。这(zhè)将更有利(lì)于(yú)行业的(de)健康发(fā)展，回(huí)归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)按照《运作指引》要求执行。同时为减少(shǎo)新老基金(jīn)的(de)套(tào)利空(kōng)间，对(duì)存量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给予(yǔ)充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范(fàn)围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合最低存续(xù)规(guī)模等(děng)触及底线要(yào)求的存量基金，《运(yùn)作(zuò)指引》施(shī)行(xíng)后不得(dé)新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增投(tóu)资活(huó)动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投(tóu)资(zī)集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个(gè)月整改过渡期，不(bù)强制要求修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引(yǐn)》实施后存量基金新募集(jí)的投资者要求设置不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁(suǒ)定期；

　　对于(yú)存量基金(jīn)发生(shēng)基金合同变(biàn)更的(de)，变更后内容应当(dāng)符合《运(yùn)作指引》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金中无(wú)固定存(cún)续期(qī)限的私募证(zhèng)券投资基金，要(yào)求在《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同，约定明确(què)的基金存续(xù)期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程