大家周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧急(jí)向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥(yōng)有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和(hé)预(yù)期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道(dào)，交易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低(dī)于此前(qián)的(de)预(yù)期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降(jiàng)低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前(qián)，衍(yǎn)生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化(huà)工(gōng)与煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于(yú)油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲(jiǎ)醇(chún)原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信(xìn)期(qī)货能源首席分析师高明宇解释(shì)说，终端产品(pǐn)这(zhè)一(yī)分化(huà)的根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价(jià)将能源危机在期货(huò)市场的(de)影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于(yú)衰退(tuì)交易的(de)中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油(yóu)价格(gé)的下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油(yóu)生产商(shāng)边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度(dù)推(tuī)动(dòng)原油供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的下(xià)行趋势中原油(yóu)的成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、供(gōng)应减量率(lǜ)先(xiān)发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的(de)迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三(sān)西(xī)主产区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节(jié)累(lèi)库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤(méi)化工(gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格(gé)整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡(dàng)的(de)走势，并未(wèi)出现较大的单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场(chǎng)而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场可流(liú)通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调(diào)可能，成本端难以(yǐ)提供有力(lì)支撑(chēng)。加之煤化(huà)工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到(dào)影(yǐng)响(xiǎng)。需求处(chù)于季节(jié)性(xìng)淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(de)持(chí)续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素(sù)的终端工厂，在(zài)经历疫情(qíng)几年之后，并(bìng)未(wèi)重启(qǐ)，所(suǒ)以终端语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么产品的需(xū)求(qiú)并没有因(yīn)疫(yì)情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自(zì)身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏(kuī)损(sǔn)压(yā)力。”夏(xià)聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅(fú)度大于原料端，利润修(xiū)复(fù)过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业(yè)整(zhěng)体处(chù)于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格(gé)回(huí)到历史低位，上游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体利润并没有随(suí)着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地企业(yè)有(yǒu)传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的(de)消息(xī)，后续值(zhí)得持续(xù)关注(zhù)这一问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)，煤(méi)化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来(lái)其价格可能(néng)在1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能的(de)阶(jiē)段，后续大概(gài)率(lǜ)是一个(gè)产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能(néng)否(fǒu)走出(chū)偏弱(ruò)周期(qī)主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将受(shòu)到(dào)低价进口货(huò)源的冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期(qī)能源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受(shòu)到供需基本面收(shōu)紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动油化工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原(yuán)油(yóu)尽管受(shòu)到美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上(shàng)承(chéng)诺(nuò)将加大(dà)力度打击(jī)俄(é)罗(luó)斯逃避(bì)其石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来(lái)看，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国(guó)即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带动(dòng)油化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库存(cún)超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来(lái)临(lín)显著增长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期(qī)，但沙特能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)发(fā)言力挺油价(jià)，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议(yì)上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国(guó)的(de)收(shōu)储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在美(měi)国(guó)债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面(miàn)的(de)不(bù)确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受(shòu)度提升，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能(néng)不(bù)会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)。预计6月(yuè)化(huà)工(gōng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因而以原(yuán)油折(zhé)算成(chéng)本的加工利(lì)润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利(lì)好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大(dà)野(yě)火(huǒ)蔓(màn)延造(zào)成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北(běi)向原油(yóu)出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原(yuán)油市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)带来(lái)的需求(qiú)端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二(èr)季度起的基准去库预期仍(réng)将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价格表现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋势(shì)依然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏(xià)季是成品油消费(fèi)高(gāo)峰(fēng)，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么