金(jīn)融界5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布(bù)会。现场(chǎng)有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家(jiā)统(tǒng)计局如(rú)何看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运(yùn)行(xíng)主要是阶段性的，当前中国(guó)经济不存(cún)在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是(shì)回(huí)落(luò)的，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回(huí)落了(le)0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降幅扩大。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全球能源价(jià)格(gé)总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对(duì)国内居(jū)民(mín)消(xiāo)费汽柴油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费(fèi)品(pǐn)降价促销。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到(dào)期影响，国六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基(jī)数走高(gāo)。上年(nián)同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入(rù)到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫(yì)情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价(jià)格中食品和能源(yuán)由于受(shòu)到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波(bō)动会(huì)比(bǐ)较(jiào)大，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的(de)还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服务(wù)价(jià)格涨幅有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未(wèi)来随(suí)着(zhe)服(fú)务消费需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅(fú)回(huí)归(guī)到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格与国际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有(yǒu)色价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需求相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比(bǐ)较(jiào)充足，而市场需求(qiú)还在恢复中(zhōng)，价格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上(shàng)年(nián)价格翘尾影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看，国(guó)际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分(fēn)工(gōng)业品价格短期下行情况还会(huì)延续。但是(shì)随着(zhe)国内经(jīng)济恢(huī)复(fù)，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的(de)是(shì)，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去一(yī)年、五年(nián)和十年，CPI年(nián)均涨幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶(jiē)段性回落，主要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差和基数(shù)效应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增(zēng)长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本身有个过(guò)程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的(de)转化受收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一(yī)定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基(jī)数效应明(míng)显。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来(lái)已回落至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显基数效应，去(qù)年二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二(èr)季度GDP增速可能(néng)明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波(bō)动(dòng)。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低(dī)位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是政策(cè)效(xiào)应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济内生(shēng)动力(lì)也(yě)在增强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示(shì)，当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续(xù)好转，不(bù)符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适度(dù)，居(jū)民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩是(shì)个伪(wěi)命(mìng)题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周期波动(dòng)的滞(zhì)后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩(suō)”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济(jì)的周期(qī)性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化(huà)而变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续(xù)修复，显(xiǎn)示经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来源(yuán)刻(kè)画(huà)的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回(huí)升，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变(biàn)化领先经济(jì)2个季度(dù)左右(yòu)的经验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物(wù)价的回(huí)落，受基数(shù)、供给和(hé)外需等(děng)影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬(tái)升(shēng)。除去(qù)年基数较高(gāo)外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体(tǐ)系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的(de)居(jū)民与企(qǐ)业之间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房地产相关(guān)融资(zī)拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快(kuài)于企业；相(xiāng)较之(zhī)下(xià)，本轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去(qù)年9月(yuè)开始持(chí)续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的经济(jì)效应不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的支(zhī)持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现显(xiǎn)著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调(diào)整(zhěng)，放大了“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频指标报(bào)复(fù)性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场(chǎng)信(xìn)心反其(qí)道(dào)而(ér)行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的(de)修复已然(rán)开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出行和(hé)企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活(huó)动正(zhèng)常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入(rù)与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号(hào)也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多(duō)、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复等，有利于稳(wěn)定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸