A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗)值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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