尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

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　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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