作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月(yuè)份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食(shí)品价(jià)格(gé)环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品(pǐn)价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及国内(nèi)油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原(yuán)料(liào)及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基(jī)数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。

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