近日，国每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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