近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗事故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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