如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名者目(mù)前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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