本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜见字如晤,展信舒颜，展信安的用法数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％见字如晤,展信舒颜，展信安的用法，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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