5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收(shōu)市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民(mín)币汇(hu华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ì)率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我(wǒ)们预(yù)期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平已(yǐ)处于(y华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示(shì)，港股市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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