北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn中国的国粹有哪些)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内中国的国粹有哪些维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有中国的国粹有哪些(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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