尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招>逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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