射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)几十块钱的阿富汗玉是真的吗据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场几十块钱的阿富汗玉是真的吗对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车(c几十块钱的阿富汗玉是真的吗hē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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