银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道(dào)，知情人士(shì)说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(bāng)存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，最新(xīn)报12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程道称，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是(shì)银行系统危(wēi)机(jī)以及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地(dì)区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负(fù)责(zé)错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席(xí)宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在7月份就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的(de)影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的(de)声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速(sù)度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没(méi)有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他(tā)说。

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