5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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