北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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