尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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