金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差t: 24px;'>骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差>

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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