2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业内上中下(xià)游(yóu)板块的盈利能力分(fēn)化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数据显示，光伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工(gōng)板块(kuài)，中(zhōng)下游的光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价(jià)格下(xià)行(xíng)预(yù)期增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变(biàn)化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这(zhè)对(duì)于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得(dé)政府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶持背后，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利(lì)方(fāng)面来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高(gāo)达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科等(děng)9家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年电池(chí)片(piàn)环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于供(gōng)不应(yīng)求的状态，年内累(lèi)计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速居前(qián)的企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率分析(xī)发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数(shù)板(bǎn)块毛利率不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格依(yī)然处于(yú)高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需(xū)求端(duān)旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提(tí)及量(liàng)价(jià)双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅有(yǒu)3家上市(shì)公司，不容易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平(píng)均归(guī)母净利(lì)润增速(sù)为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片企业(yè)归(guī)母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利(lì)润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡(gòng)献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域(yù)的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而(ér)光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块(kuài)11家(jiā)上市(shì)公司(sī)，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天机电(diàn)、协(xié)鑫集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材料(liào)涨价(jià)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　水娃是几娃？ 水娃是什么颜色相比而(ér)言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率在该板块(kuài)第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行(xíng)趋势(shì)，行业格局(jú)将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色金(jīn)属工(gōng)业(yè)协(xié)会硅(guī)业分会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业的经营数据也(yě)可看(kàn)出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年水娃是几娃？ 水娃是什么颜色同(tóng)期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一(yī)季度存货周转率数据发(fā)现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言(yán)都有(yǒu)明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前有库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为(wèi)例，2022年一季(jì)度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的(de)局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一步下(xià)行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水娃是几娃？ 水娃是什么颜色