随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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