周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字(zì)化对生(shēng)产力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅勿必和务必的区别，务必是什么意思呀较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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