当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(d一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ī)倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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